利群百货筹划IPO 线下店面过于集中引质疑

利群百货筹划IPO破局区域市场遭遇“短板”

近日，青岛利群百货向证监会递交了公开招股说明书。利群百货作为区域零售行业的巨头之一，正式踏上了IPO的征程。但对于处于寒冬时期的零售业而言，如何稳定渡过这一时期，是每个零售企业必须面对的事情。

记者在其招股说明书以及随后的调查中发现，利群百货在青岛以外的地区的门店绝大部分都处于亏损状态，甚至有的店面已经停业。

利群百货谋求IPO，就必须保证净利润的稳步上升，但由于利群百货店面分布相对集中在青岛，证监会对其潜在的风险会慎重考虑。“对于拓展本地以外市场状况不乐观的利群百货而言，如何权衡本地与外地市场未来的发展，是其是否能顺利通过IPO的重要因素之一。”昭邑零售商业咨询总经理刘晖对记者说。

深耕区域之痛

利群百货作为青岛地区的本土企业，近20年的本地深耕使得利群百货成为青岛地区家喻户晓的百货连锁品牌。但在跨区域的发展上，市场的拓展却显得并不是那么顺风顺水。

利群百货旗下共41家店面，其中青岛地区共28家。2013年到2016年6月，青岛地区店面的营业额占比一直维持在80%左右。

对于利群百货而言，如果将业务集中在青岛地区，那么该地区的零售市场环境、居民可支配收入、消费习惯、城市规划等因素变化都会对其产生较大影响。在利群百货的招股说明书中，对于集中经营的风险，利群方面透露将募集资金用于扩充区域店面，未来计划进入江苏市场，在南京和连云港设立新店。

著名经济学家宋清辉告诉记者，线下店面的高度集中或会影响其IPO进程，店面的高度集中说明其市场影响力有限，一旦不能有效开拓市场，公司发展就会受到限制。

事实上，利群百货在其缓慢的跨区域扩张战略中走得也并不轻松。记者发现，在利群百货的店面分布中，利群跨区域店面全部为青岛周围的地区，且集中在胶东半岛。在利群百货的招股说明书公布的店面营业额中，青岛以外的地区店面的营业额都处于下滑趋势，部分店面净利润也处于下滑或亏损状态。

除青岛地区外，威海地区为4家店面，是利群跨区域经营中数量最多的地级市。记者在调查中发现，荣成店已经关店超过一年以上。有当地居民告诉记者，其店面由于租约到期新店选址尚未建成，所以一直处于歇业状态。但记者在利群的招股说明书中发现，荣成店的租期为2002年到2022年，而2016年1月到6月，招股书显示荣成店仍有700.51万元营业额。除此之外，位于潍坊诸城的利群商厦也在2016年1月份停业。上述两个店面的停业原因，利群的招股书中并没有给予说明。

记者就此事联系了青岛利群百货方面采访，利群百货方面回应称根据信息披露相关准则，暂不方便接受并回答记者的上述问题。

“目前整个零售业处于寒冬时期，市场整体呈现出净利润下滑的趋势。沃尔玛、大润发等企业所呈现的经验表明，关停亏损店面，提高单店的净利润是渡过这一时期最为有效和显著的办法，如果贸然开拓市场，在新店短期内无法盈利的情况下，只会成为企业的累赘，进一步加剧企业的困境。”刘晖说。

经营模式遭遇“短板”

在利群百货此次的招股书中，记者发现利群对于此次募集的资金，将用于连锁百货门店、门店装修升级、城市物流配送中心、电子商务平台升级共4个项目。刘晖告诉记者，利群资金投入的项目也正是其短板之处，线上平台、物流配送、联营模式是利群需要突破的三大问题。

事实上，在线上平台建设和物流的配送上，利群的起步并不算晚。在2008年，利群就自建了线上平台利群商城。但记者在其网站上发现，在购物配送中，大部分产品都注明仅限山东甚至青岛地区有配送等优惠政策，除此之外，其他地区配送全部由第三方物流的标价配送。这实际上反映了利群线上平台的目标人群，仍然还是线下店面所覆盖的区域型消费者。

电商专家李成东告诉记者：“目前在区域型电商平台方面，并没有做得较为出色的。在线上电商平台巨头垄断的环境下，区域性的电商平台在发展空间上受到一定程度的挤压。”

刘晖分析认为:“利群在没有解决物流配送的情况下，在线上平台的发展没有明显的优势。”早在2013年，利群就着手建立一套完整的配送体系，从利群总裁之女徐瑞泽负责经营物流配送中可以看出，利群方面也相当重视自身供应系统的建设。但事实上，利群的物流配送中心目前仅有三家，且集中在青岛的主要市区。

“利群的供应链系统是比较完善的，完全符合其发展需要，但目前最主要的问题在于该体系并没有彻底覆盖利群整个经营区域，且与目前利群的联营模式并不完全的匹配。”刘晖说。

记者发现在2014年，利群副总裁狄同伟曾公开表示：“面对购物中心和电商的巨大冲击，转变经营方式是零售百货目前更为明智的选择。变联营为自营是百货行业变革的重要方式。”

从利群百货的招股说明书中可以看出，联营仍为利群百货目前主要的销售模式，其中并未透露联营销售占其营业额的比例。

对于零售百货的联营模式，刘晖告诉记者，自营模式是目前零售连锁的主流模式，而联营模式中的扣点分成形式在线上第三方平台的面前没有更多的吸引力，很难吸引商家入驻，同时联销存在净利润过低的情况，在市场大环境来看，联营并不适合当下的发展需求。

青岛利群百货多年来蝉联青岛地区零售业营业额榜首，是青岛地区当之无愧的“龙头”企业。但整个胶东地区的零售业，竞争仍异常激烈。青岛本地的利客来，以及山东省内的银座、振华等，外来连锁品牌大润发、沃尔玛均对利群百货有较大的威胁。刘晖认为，下沉供应链体系，增加单店利润是未来利群获得资本市场认同的关键，贸然的扩充店并不是规避风险的有效途径。