中小企业如何解决融资难题？

前言

资金是企业的血液。中小企业在发展过程中，融资是非常重要的，关系到企业的生死存亡和发展壮大。但中小企业的融资很多时候又是比较困难的。光大资本投资有限公司副总裁李真圣是上海国家会计学院与亚利桑那州立大学合作EMBA项目第十三期学员，他在与同学们的分享中，从不同的视角阐述了中小企业融资难题的解决之道。

企业发展需要三大工具，一个是货币资本，一个是人才资本，一个是技术资本。你越发展，就越需要资金，那你要资金肯定就需要增长，需要发展，从而带动资本的增长，然后这个增长可以为你带来更多的资金支持。

但很多中小企业在发展中都会遇到资金瓶颈。下面我分别站在外部投资机构的角度和企业自身的角度，讲一下中小企业如何去化解融资难题。

什么样的企业才是好的投资项目？

中小企业在自身造血能力比较差，或者赶不上发展需要的时候，就需要从外部引入投资。我作为投资机构的专业人士，首先站在我们的角度，讲一下什么样的企业才会被我们视为一个好的投资项目。

我们的投资理念主要是三个方面：一要选好赛道，二要有好的赛车，三要有好的车手。赛道指的是选择的目标企业所在的这个行业本身要有一定的市场规模；赛车指的是选择的目标企业的项目，一般未来要在三五年有一定的成长性，包括在行业内有一定的领导地位；车手则指的是管理团队，就是说这个企业经营团队是不是足够的优秀，特别是有没有创新性和创业激情，以及良好的品德和职业操守。

好项目的五个要素，我自己归纳了一下，包括：广阔的行业空间；良好的商业模式；先进的技术和产品；优秀的管理团队；畅通的退出通道。

畅通的退出渠道这一条需要大家特别关注。首先项目的历史沿革要清晰，法律上要没有瑕疵。如果在法律上有瑕疵了，其他的都没有什么用，最后在从项目退出的过程中肯定会有障碍。另外一个就是投资项目财务要规范，要具备整合的前景。

我们投资一家企业之后，都会对企业的发展规划、产品、运营、市场做一系列的计划，我们称之为“百日计划”，就是在一百天内对它进行一个脱胎换骨的整合和管理提升，包括理念、思路、发展规划，我们都要介入。很多的企业只注重发展而没有建立规范制度的概念。有一些企业可能做得规模非常大，但内部管理和体系做得非常差。引入一个大的投资机构之后，它可以跟你共同发展，把它的一些资源整合进来，跟你的业务板块结合起来。我们投资，不是说集中在一个点上投，我可以在上游、下游、中游都有布局，如果说刚好有好的对接，在上下资源的整合上就会有非常好的协同。

融资原则

融资的原则是投融资里的根本内容，在融资之前一定要搞清楚。

首先我们的融资要合法。不是说谁给钱都要，在融资的过程中要考虑钱的来源合不合法，包括钱给的途径是不是对你企业发展会产生负面影响。

第二，要规模适当。不是钱越多越好，一定要在合适的时间拿到合适的资金，因为今天你拿到了更多的钱，也预示着你释放了更多的股份，所以一定要有一个适当的速度，慢慢把企业价值体现出来。

第三，就是来源经济。这个是说你的融资渠道不能单一，来源要比较多，这样融资成本就会比较低。

第四，结构要合理。要研究各种融资模式，优化资本结构。各种模式要结合起来，根据企业业务发展来决定。

第五，融资要及时。就是在合适的时间要取得合适的资金。企业发展最好的时候就是最好的融资时机。很多的企业眼下不需要钱，就不去融资。试想一下你企业不好的时候别人能给你钱吗？而你发展最好的时候，拿钱的条件是最优的，融资的成本低，期限也会比较长。

融资模式

在帮企业设置融资方案的时候，要根据企业发展的具体状况和特性，帮它去做一个组合，找到一个最优的组合点之后，企业的融资成本会降低，对业务发展的帮助也是最大的。而且，很多的资金安排应该基于一个战略性的、长期的考虑，不能说只是为了简单地拿到资金。比如现在很多的互联网企业都烧钱，搞了十几轮融资后，最后还缺钱。这是漫无目的，缺少战略规划的做法。

关于融资模式，如下图。不知道大家是否用过这些工具。这些融资模式中，大家听得比较多和用得比较多的是债权融资和股权融资。但是后两项，内部融资和贸易融资，以及项目融资和政策融资，大家用得都比较少。简单讲一下其中的几种模式。

IFC国际融资。很多的机构都不去用这种模式，其实每年世界银行和亚投行给很多的企业很多钱，期限都非常长，条件都非常好，为什么不去用呢？我们最近在做一些环保项目，在跟世行、亚行等接触后，发现对方提供的融资条件都非常好。一个项目，我只要投资一点点的本金，剩下的80%到90%都能贷，而且无需任何的担保和抵押，它完全是一种极好的项目融资的工具。

BOT融资和产业政策融资。很多的政府把拨款改成投资，我们叫拨改投，那这样的资金很多的企业就能拿得到了。比如国家原来给你的补贴，改成政府来投资，变成一种长期的权益性投资，而这种权益性投资，政府对回报的要求一般不高于2%，也就是说政府不是来赚钱的，而是为了扶持你发展。而且你有了国有企业的背景，或者说大的政府平台支持之后，你在后期的配资过程中就可能会得到更高的溢价。

PPP项目融资。PPP现在是国家力推的一个东西，国家财政部和发改委在第一次和第二次的PPP项目示范项目推广的过程中，释放出13万亿的规模。第三批出来又是一万亿，而且对于公共领域和基础设施领域，国家产业政策里面连续用了两个强制，就是未来这些项目必须强制用PPP的模式去推，那这样的话就把很多企业经营的模式和商业模式都打乱了。所以某一个产业政策的变化会带来很大的融资机会和产业投资的机会，很多企业在这个过程中会出现很多的问题。所以这个产业政策，我觉得大家一定要去关注，它是跟企业的经营紧密相关的。

项目联合投资。国内现在做项目融资做得非常少，政策性银行在项目支持方面走得比商业银行快一点。项目融资在国外是非常好的东西，在国内应用得却非常差，为什么呢？因为我们的上下机构基本上都是有担保，有抵押物，没有这个东西基本上融不了钱。如果你做项目融资，有好的项目，哪怕投1%，99%的资金也可以去融，因为你的还款来源是依靠项目回流，不是靠股东担保。我认为未来这个模式的发展空间非常大。

内部融资。很多的企业天天在外面找钱，其实不一定非要在外部融资。自己内部的很多盈余，你都可以把它作为融资工具。这个很多人用得也比较少。比如折旧融资，就是怎么通过折旧的处理或租赁的合作，进行报表的合理调整和融资。

国际贸易融资。现在市场上很多资产可以进行重新组合，比如你有资产，我有流水，结合在一块，就是可以把资金融到了。融到了这个资金，大家可以相互来用。

银保联合融资。比如说银行在给某个企业融资的过程中，没有任何的保障怎么办呢？有一个保险机制，就是银保机制，就是说，我找一个保险公司给我的贷款做一个保险，银行就把钱拿出来了。像去年我们通过海亚银行在陕西做了一个秸秆发电的项目，当时这个项目就没有任何的保障，我们同时到韩国最大的保险公司给海亚银行贷款买一个保险，付一点费，然后它的三亿美金就过来了。

国外商业银行贷款。其实很多人在国外的商业银行贷款都拿不到钱，为什么？不是说它条件达不到，是因为它不懂这个东西，或者没有这个意识。

产业投资联合体

除了上面图中列出的融资模式，再介绍一种可能大家比较陌生的模式——产业投资联合体。

现在的企业不能单打独斗，一定要整合行业的资源共同去做一些事情。那怎么去整合呢？国内成立了很多的投资联合体，我们也在做一些环保、旅游行业的联合体。成立这个联合体的动机是什么？就是打造市场化的开放的平台，然后发挥市场主导的作用，整合优势资源来解决企业发展过程中的投融资问题，把这个产业链的各方资源聚合起来，组成联合体的形式抱团发展。

投资联合体能形成哪些优势呢？第一，搭建投融资平台；第二，整合优质资源；第三，提供一个综合的解决方案。那投资联合体组成部分都有哪些呢？有行业的龙头企业，有行业协会，有金融机构，有媒体，还包括政府部门、中介机构、投资机构等。

这个体系有实体型的，有虚拟型的。虚拟型的机构，比如由一些协会、一些机构来发起，建一个专业的委员会，然后由相应的部门来指导。实体型的，比如说可以组建一个资产管理公司，下面成立产业基金、发行债券、资产整合、业务协同、联合投资等。举个例子，我们做债券的人比较熟悉的中小企业结合票据。结合票据怎么发的呢？你单独去融资的时候，你没有能力，别人也不认可你，你发不出去，那我十家企业打包，我的资产量就大了，我的流水规模大了，而且相互之间担保，这是一种合理的、国家可以认可的、类似于互保的模式。不管是虚拟型的，还是实体型的产业联合体，都会给你的企业发展和产业带来一些帮助。

最后总结一下。投融资是一门技术，首先一定要有基本功。企业在用钱的时候，首先要把自己的钱用好，第二个是要把别人的钱也用好；同时，你不仅要把今天的钱用好，而且还要把明天的钱用好；还有，不但要把你的实有资本用好，同时还要把虚拟资本用好。