合肥百货：业务多元化发展 公司竞争力进一步增强
发布时间：2016-10-26
来源：华泰证券
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合肥百货发布2016年三季报。
公司2016年前三季度共实现营业收入73.57亿元，同比增长1.13%；归母净利润为2.31亿元，同比增长6.01%；基本每股收益为0.2958元。其中第三季度实现营业收入21.79亿元，同比增长5.58%；归母净利润为4641.41亿元，同比增长10.31%。公司业绩基本符合预期。
毛利率显著增长，自营业务效果显现。
2016年公司全方位推进自营业务，其中百货业加快联营向自营、直营模式的转变，新增自营黄金珠宝、自营女装品类，超市端全力推进“三自”(自采、自营、自有品牌)模式开发，“三自”商品销售额显著提升。从毛利端看，公司前三季度综合毛利率为19.91%，同比大幅增加1.17个百分点，表明公司自营业务已取得一定成效。此外，公司前三季度期间费用率同比增加0.52个百分点至12.89%，表明公司对费用率的管控仍有待加强。
业务多元化发展，公司竞争力进一步增强。
近期公司先后布局跨境电商、金融等业务，业务模式多元化发展。公司今年6月出资参股安徽空港百大启明星跨境电商有限公司，同时跨境线下体验店于7月24日开业运营，跨境电商O2O模式正式落地。金融方面，公司参股的安徽华融消费金融公司已正式挂牌营业，此外今年6月出资1673万元对合肥市城市通卡公司增资入股，股权比例10.77%。在传统零售业持续疲软的环境下，新业务的开拓有望为公司业绩贡献新的增量，增强公司风险抵御能力，公司竞争力得到进一步增强。
维持公司“增持”评级。
根据盈利预测模型，预计公司2016~2018年营业收入分别为99.60/102.59/107.72亿元，同比分别增长2%/3%/5%；归属上市公司股东净利润分别为2.80/3.03/3.38亿元，同比分别增长6.88%/8.22%/11.52%；基本每股收益分别为0.36/0.39/0.43元。作为区域零售龙头，公司积极拥抱新模式进行全方位变革，随着国企改革推进，公司有望受益。维持公司“增持”评级，建议投资者积极关注。
风险提示：电商持续冲击；新业务发展不达预期。
