机械行业：人工智能助力智能制造 个股点晴

　　2016 年机械行业的两条主线：供给端的自主创新和产业的并购重组。2015年年度策略报告中，我们就开始提到机械行业的发展模式从整机需求拉动步入供给端自主创新和变革阶段，今后的行业投资机会主要来自技术创新推动效率的提升（智能制造、医疗机器人等），以及产业的并购重组（智能制造、铁路设备等），核心推荐关注楚天科技、派思股份、浙江鼎力、美亚光电、康尼机电、永创智能、正业科技、恒锋工具。

　　主要观点：

　　智能制造：工业4.0 仍处于起步阶段，人工智能锦上添花。尽管上百家上市公司参与到机器人和自动化市场中，但中国制造业仍处于工业2.0 或3.0的水平，大部分制造企业都远未达到真正工业4.0 的智能制造水平，2016年，我们在这一领域重点关注3C自动化、人工智能的应用和医疗服务机器人的产业化。重点关注正业科技、永创智能、博实股份、机器人等。

　　医药装备：看好医疗机器人、医疗影像设备市场前景。医药装备主要是指制药装备、医疗服务机器人和医疗影像设备三大类，均属于大健康产业的一部分，其中医疗手术机器人开启外科手术第三次技术革命，上海联影以及美亚光电推动需求旺盛的医疗影像设备国产化，重点推荐关注楚天科技、美亚光电、博实股份、东富龙，关注新三板公司天智航。

　　铁路设备：核心推荐康尼机电、关注存在外延预期的小市值公司。我们判断国内铁路投资已从新增市场逐步向存量后市场倾斜，主要看好动车组三级及以上大修与更换市场为国产核心零部件带来的机遇，以及运、维、测市场的发展空间。“车门国产化+新能源领域扩张”的康尼机电；铁路后市场方面建议关注目前业务专一、市值规模相对较小，一旦开始外延拓展弹性较大的运达科技、辉煌科技、世纪瑞尔、康拓红外。

　　核电设备：内陆核电是否重启决定板块走向。自2014 年下半年以来，国内核电新建机组陆续重启，2015 年核准开工建设的机组数量基本符合预期，“十三五”期间新建机组能否超预期主要落在了内陆核电是否重启以及三代技术输出，目前时点，我们主要延续上一年度策略报告中的核心推荐关注组合台海核电和应流股份。

　　AWP：重点推荐盈利能力强、成长性高的浙江鼎力。随着市场的不断成长和成熟、租赁商的增加和扩大，高空作业平台国产化制造商将获得更多市场的认可。综合制造商中的绝对龙头地位；产品的故障率低、口碑好，成为了租赁商的首选采购目标；未来三年仍能保持不低于30%的增长；规模效应和成本控制；售后服务较好和客户满意度较高等等多方面因素，我们重点推荐关注浙江鼎力。

　　天然气设备：看好布局天然气发电分布式能源的派思股份。公司在天然气分布式能源业务方面，成立大连派思新能源发展有限公司，主营天然气楼宇式、区域式、工业用冷热电三联供分布式能源业务项目；已承接力诺集团股份有限公司天然气分布式能源站供能项目等，展开分布式能源项目的承建、运营或设备供应，顺应天然气消费大趋势。

　　基础件：推荐关注优质刀具企业恒锋工具。随着国内制造业不断向高端领域拓展，对于机床设备和刀具的要求也越来越高，并且将出现更多需要定制开发的产品和高性能工具。我们重点推荐关注恒锋工具。

　　风险提示：

　　权益市场系统性风险；转型不成功的风险；传统业务盈利下滑风险。

　　个股点睛

　　派思股份：天然气行业的弄潮儿已开始行动

　　布局一个国外成熟，国内萌芽期，有爆发潜力的行业——分布式天然气！ 分布式天然气是利用小型设备向用户提供能源供应（冷、热、电三联供）的新型能源利用方式，与传统的集中式能源系统相比，分布式能源接近负荷，不需要进行电网远距离高压输电，直接接入终端用户，盈利模式为向燃气运营商支付燃气费用，向下游工商业客户收取供热或冷、供电的收益。主要客户为医院、工业园区、数据中心、酒店、学校等。在欧美日本，分布式天然气已经被广泛使用；在中国，虽然国家鼓励，但因为并网+燃气价格长期过高原因过往发展受制。

　　燃气价改大动作，天然气应用端享受改革红利，分布式天然气项目终于在2015 年末有了足够的经济性。15 年11 月18 日，天然非居民气门站价下调7 角/方，若终端工商业气价顺价从3.5 元/方降至2.8 元/方，分布式天然气项目经济性有望大幅提升，在部分地区甚至可与燃煤锅炉的经济性相媲美；伴随14 年分布式天然气并网解决（项目可享受0.75 元/度的售电价），中国分布式天然气于2015 年进入元年。

　　环保等因素为分布式天然气项目推广提供必要性。根据“大气十条”，2017年前中国要基本淘汰每小时10 蒸吨及以下燃煤锅炉，禁止新建20 蒸吨以下燃煤锅炉。小型分布式天然气项目可以匹配中小客户供热需求，行业空间巨大。

　　派思股份集团公司通过收购海外燃气轮机公司，独立自主掌握中小燃气轮机核心技术，解决分布式天然气痛点。分布式天然气行业发展除了并网难和气价高之外，还有一个问题是中国缺乏原动机的自主核心设备。派思股份集团公司派思投资15 年9 月份从荷兰收购中小燃气轮机制造商OPRA 公司75%股权。借此，派思股份独立自主掌握中小燃气轮机技术公司，在未来规模化发展分布式天然气项目提供核心优势。

　　董事长深耕天然气行业，年富力强，追求极致，执行力强。派思股份实际控制人、董事长谢冰，年仅40 岁，于荷兰阿姆斯特丹商学院毕业。而作为A股最年轻的大股东之一，董事长年富力强，打造其天然气王国正当其时。

　　业绩预测与评级。预测公司15、16、17 年EPS 分别为0.35、0.40、0.60元。考虑公司小市值、在行业内的稀缺性、利润弹性及次新股高估值属性，给予16 年170 倍PE，对应目标价68 元，买入评级。

　　风险提示。天然气调价力度与进度不达预期，分布式天然气推广不达预期。（来源：海通证券）

　　楚天科技：收购实施一平台战略，长期受益医药工业4.0

　　100%股权； 2）楚天科技和楚天投资以现金形式向上海睿想信息科技有限公司增资 3500 万元，其中，楚天投资增资 250 万元，占增资后上海睿想 5%股份，楚天科技向上海睿想增资 3，250 万元，占增资后 65%的股份， 增资完成后，楚天科技及其控股股东共持有上海睿想 70%的股份。

　　增资控股上海睿想，致力打造基于互联网/大数据的医药生产 4.0 智慧工厂。 上海睿想是专业从事生产信息管理系统整体解决方案和提供相关信息服务的软件供应服务商。 虽然公司成立时间不长，资产规模及收入/利润较小，但创始人丁胜为国际制药工程协会（ ISPE）和药物信息协会（ DIA）会员， 20 多年 IT 行业经验，超过 8 年医药领域计算机管理系统研发验证经验，参与领导中国首个采纳 CDISC 数据模型的电子数据采集系统（ EDC），基于软件即服务模式（ SaaS）新药试验临床研究管理系统，中国首个产品化 GMP 合规性管理套件-睿想 iGMP. 增资控股后， 未来将以上海睿想技术为智能化、信息化技术平台，制药装备结合自动化、信息化、互联网、大数据等技术，致力于为制药企业提供全方位服务和打造医药生产 4.0智慧工厂。

　　收购四川医药设计院， 加快实施医药装备“一平台”战略。 四川医药设计院主要从事医药行业（生化、生物药、化学原料药、中成药、药物制剂、医疗器械）工程设计及资质范围内的相应工程前期咨询、项目管理和认证咨询服务，成立以来承接千余项工程设计咨询项目，在四川及周边地区具有较高的市场占有率。 此次收购医药设计院，是公司为实现医药装备“一纵一横一平台”的发展战略，尽快从过去以销售简单产品或联动线为主向提供医药装备整体解决方案和打造医药智慧工厂发展的重要举措。

　　维持“买入-A”评级。 预计 2015 年-2017 年净利润 1.62 亿元、 2.15 亿元、 2.86 亿元，对应 EPS 为 0.58 元、 0.78 元、 1.03 元，未来医药行业智能化趋势加强，公司产品线纵向横向加速拓展，积极布局医药机器人、医疗机器人产业，长期看好公司在医药工业 4.0 领域发展前景，维持买入-A 评级。

　　风险提示： 传统联动线大幅下滑的风险；竞争激烈导致新产品毛利率下降。（来源：安信证券）