商贸物流：上市房企谋转型

　　毅德也走出国门了。

　　6月29日晚，毅德国际控股有限公司公告指出，公司全资附属公司毅德香港与泰国公司Sitichai Charoenkajonkul（下称SC）订立谅解备忘录。据此，SC将成立项目公司并向项目公司注入项目地块，该地块占地面积约60万平方米。不出意外的话，该地块将被开发成毅德控股的商贸物流地产项目。

　　对于此次合作，毅德控股表示，参与“一带一路”建设，可为其在对外投资、商贸物流等方面获得更多拓展空间。根据集团的整体发展战略及部署，其已经启动了针对泰国市场的充分的前期调研。

　　这不是第一家借“一带一路”东风进行海外投资建设的产业地产企业。今年3月中国民生投资股份有限公司宣布将带领数十家国内优秀产业龙头民营企业出海。此前一个月，中民投还宣布与总部基地共同开发位于伦敦的产业地产项目。

　　对于“出海”，记者脑中最先浮现的是毛主席送“湘江三友”中的蔡和森去法国留学的画面。

　　毛泽东送走他的好友和同学之后，也并非没想过去留学，但他自忖：“我觉得求学实在没有‘必要在什么地方’的理，‘出洋’两字，有好些人只是一种‘迷’。中国出过洋的总不下几万乃至几十万，好的实在很少。多数呢？仍旧是糊涂，仍旧是‘莫名其妙’，这便是一个具体的证据。”因此，他决定“暂时留在国内研究各种学间的纲要”。

　　对于多数商贸物流地产上市企业而言，在如今的市场形势下，比起乘着“一带一路”的东风出国留洋，“留在国内研究各种学间的纲要”可能同样是更好的选择。

　　目前，卓尔发展、五洲国际和华南城，正不约而同地全情投入于从去年展开的一波与电商和金融机构合纵连横的大戏，各自的轻资产平台打造已经显现出风格迥异的路数与打法。

　　卓尔发展：

　　剥离非核心资产

　　表面平静的卓尔发展在今年5月完成了两项非核心资产的剥离。

　　丰盛控股在6月25日宣布，向卓尔发展收购卓尔发展沈阳90%股权，以及卓尔商贸孝感90%股权，代价分别为5.87亿元和1.49亿元，合计7.36亿元。

　　其中，卓尔发展沈阳的主要资产为沈阳的两幅土地，作住宅用途；卓尔商贸孝感之主要资产为湖北孝感市土地，主要是旅游地产项目。对于着力打造商贸物流综合平台的卓尔发展而言，这两个项目无疑都不再属于公司的核心业务。

　　而在去年10月，卓尔发展还曾将旗下从事展览、酒店、商业和文化创意产业的正安武汉及武汉卓尔城分别通过出售和股权置换的方式进行剥离。这二者的业务也都不属于仓储、物流、电商和金融等卓尔核心业务范畴。

　　在年报中，卓尔发展也提出，在战略发展方向和业务经营策略上，将在注重现金流的同时，将资源集中到集团的核心业务，以全国性的商贸批发市场为依托，积极探索和发展相关仓储、物流、电商和金融服务，将集团逐步转型为以批发市场为平台，同时提供各种相关增值服务的综合性控股集团。

　　通过剥离非核心业务，卓尔发展意图扭转投资者对其依赖传统住宅销售拉动业绩的诟病。不过，这一转型想要实现平稳过渡并不容易。

　　五洲国际：

　　轻资产平台剑指上市

　　五洲国际(01369.HK)正在谋划一盘很大的棋。

　　6月13日，五洲国际首次披露其“轻资产”战略，作为战略核心，旗下控股子公司无锡五洲汇科技有限公司(以下简称“五洲汇”)已经启动新三板上市签约，目前已向相关部门提交了申请。

　　如果上市顺利，这将成为产业地产领域内首个独立上市的轻资产平台。而五洲国际对五洲汇的价值预测是，30%的年增长率，近50倍的市盈率。

　　对于五洲国际而言，布局轻资产平台可谓未雨绸缪。尽管目前传统的销售业务仍然是最赚钱的，但传统商业模式的局限性和不可持续性已经凸显。因此，五洲国际在去年提出了自己的立体平台化战略，这包括两大业务的搭建：商贸物流管理平台和企业金融服务平台。

　　对于一个以传统商贸物流地产起家的房企而言，这种向服务要效益的转型并不容易，也不被很多业内人士所看好。但五洲国际的聪明之处在于其长袖善舞的资源整合能力。

　　从去年开始，五洲国际就陆续与普洛斯、平安银行、平安不动产、海尔等多个相关合作方达成了一系列合作，逐渐编织起一张能够托起自身轻资产转型之梦的大网。

　　不过，这种合纵连横是谁整合谁，目前还很难说。仅从平安系来看，其在商贸物流领域的地产金融野心就已经昭然可见。五洲国际如何在这种合作中找准自身角色，保持主导位置，将成为未来的一大挑战。

　　不过，即便退一万步讲，在“互联网+”的热潮中，五洲国际一系列平台化战略抛出的概念本身就足以成为诱人的噱头，不论对其未来的融资能力，还是对于其传统业务本身，都将带来帮助。

　　华南城：

　　财报现“好百年效应”

　　华南城(01668.HK)的年报可谓千呼万唤始出来。

　　6月29日，华南城发布2014/2015财年年报，报告显示，截至2015年3月31日公司期内营业收入97.58亿港元，同比下降27.6%；纯利润为37.28亿港元，增长6.7%。

　　需要注意的是，除扣投资物业公平值收益及相关税务、衍生金融工具公平值收益和赎回优先票据亏损，华南城年内的核心盈利为18.54亿港元，同比倒退30.8%。华南城的解释是报告期内公司更加关注和发展持续性业务。

　　所谓持续性业务，是指华南城旗下投资性物业所带来的租金、运营管理、增值服务等运营类业务收入。

　　年报显示，报告期内华南城的持续性业务收入达到11亿港元，同比增长68.3%，占到华南城营业收入的11.3%，高于同类企业。

　　陡然增长的持续性业务收入主要源于其2013年7月收购的好百年家居。

　　不过，在6月30日财报发布会上，华南城表示将分拆深圳好百年到新三板上市，此外公司还考虑分拆奥特莱斯及物流仓储项目，以提升企业价值。

　　增加一个上市平台对于华南城而言无疑意味着扩充了自身的融资渠道。不过与此同时，如果真的实现分拆上市，华南城在上一个财年中亮眼的持续性收入增长恐怕在下个财年中也将难以再现。