长城动漫图谋全产业链 提出200亿元市值量化目标

　　在拿下江苏宏宝(002071.SZ)并成功运作长城影视后，长城影视文化企业集团有限公司(以下简称“长城集团”)，再度拿下“壳资源”四川圣达(000835.SZ)，并以动漫产业为核心，迅速展开其资本动作。

　　截止到2015年1月中旬，距离长城集团获得圣达集团持有的大部分四川圣达(已更名为“长城动漫”)股权尚不足半年，上市公司却连续推出了交易价格达10亿元的动漫产业现金收购案以及3.8亿股的定增计划，其迅猛的资本动作让市场对其格外关注。

　　而长城集团董事长、长城动漫实际控制人赵锐勇表示，这样的资本动作还将继续，并对长城动漫提出200亿元市值的量化目标。

　　以赵锐勇的战略布局来看，未来长城动漫或延续第一笔并购计划的布局思路，持续推进动漫产业链的并购、整合。同时其提到，公司还将运用“资本的力量”，撬动产业龙头逐步成型。

　　整合产业链条

　　2014年7月20日，四川圣达大股东圣达集团与长城集团签署《股权转让协议》，圣达集团以约4亿元的价格将其持有的四川圣达共计3607.75万股全部转给长城集团。同年8月，除圣达集团在质押状态下的1000万股外，长城集团如期获得四川圣达2600万余股，占总股本的8.54%，一举成为公司第一大股东，长城集团董事长赵锐勇成为公司实际控制人。

　　随后，这家四川焦炭行业原上市公司迅速拟定了以焦炭、动漫双主业并行的经营方针。在焦炭行业景气度持续疲弱的情况下，公司最终将动漫产业作为其未来发展的主要驱动力，更名为长城动漫，并在2015年跨年之前，推出了第一笔金额达到10亿元、涉及7家企业100%股权的并购案。

　　根据2014年12月24日长城动漫发布的《重大资产购买暨关联交易报告书(草案)》显示，长城动漫拟通过支付现金的形式购买杭州长城动漫游戏有限公司、湖南宏梦卡通传播有限公司、杭州东方国龙影视动画有限公司、北京新娱兄弟网络科技有限公司(以下简称“新娱兄弟”)、上海天芮经贸有限公司(以下简称“天芮经贸”)、杭州宣诚科技有限公司(以下简称“宣诚科技”)100%股权，以及滁州长城国际动漫旅游创意园有限公司45.74%股权。全部资产总计交易价格为10.16亿元。

　　作为第一笔收购计划，上述7家标的虽然因为估值给出的溢价较高而受到质疑，但在赵锐勇看来动漫产业属于轻资产，相关标的拥有的动画片片库、IP(注：intellectual property知识产权)资源，以及渠道平台优势，不能简单用此前的营收、资产进行简单估值。并且，这些标的属于长城动漫在全产业链上选取较为成熟的项目“打包”，是为第一步开局落子，“未来公司还将在这一链条上持续对外并购扩张，将相关资产整合纳入上市公司，最终实现内生式增长。”赵锐勇表示。

　　以赵锐勇的并购思路来看，首先，其需要获得的是原创片库、IP资源。“并购宏梦卡通主要在于其拥有长达五万多分钟的动画片片库(注：节目资源)，并购目的在于将其如虹猫蓝兔等IP资源纳入麾下进而形成延伸产品、商标等骨架。”赵锐勇提到，同理，作为原创“班底”、拥有片库、IP资源的还有美人鱼动漫、东方国龙。

　　对此，一位动漫行业内人士向《中国经营报》记者表示，“比对日本成熟的动漫产业市场，能够获得巨额增值的IP往往是‘爆款’(注：即最为火爆的动画片、漫画)，例如《one piece》(注：《海贼王》)。而上述涉及虹猫蓝兔角色形象已显‘老化’，而杰米熊等形象目前市场反应并不大。”

　　不过赵锐勇对于宏梦卡通制作团队十分看好，其表示并购这一标的后，其团队的加入将为长城动漫带来新的原创作品。在2015年第一次临时股东大会上，宏梦卡通总经理贺梦凡已以上市公司副董事长、副总经理出席。

　　在拥有片库、IP资源后，如何实现收益?“目前公司已经与辽宁卫视、陕西卫视、东方卫视等展开对接，未来将陆续布局播出平台，公司将陆续布局500家地面台、上星卫视播出并置换广告，不排除网络发行，并考虑使用片库置换广告时间。”赵锐勇提到，片库本身拥有持续盈利能力，例如通过卖版权获得收益，而通过片库置换广告，也将获得二次收益，以及为其他衍生品做宣传。

　　IP资源部分，公司将打造玩具、游戏等延伸产品实现持续收益，而这部分的布局在于，并购天芮经贸和新娱兄弟、宣诚科技。赵锐勇表示，天芮经贸方面主要看中其全国的玩具经销渠道、沃尔玛、乐购、世纪华联等大卖场资源;并购新娱兄弟则看好公司CEO刘阳与小米手机雷军的“关系”，认为其游戏平台的想象空间巨大，而宣诚科技具有游戏研发能力。

　　“国内比对日本打造IP动漫链条化盈利布局主要先以杂志连载赚钱第一桶金，少数再度发行单行本(注：一般为连载的四五话为一本)，然后打造DRAMA(注：广播剧)，‘活化’IP形象。若反响较好，尝试进行TV化(注：动画片制作与放映)，甚至发行OVA(注：剧场版，可在院线放映)。同时，相关游戏推出，这将成为最大的营收点。外围的话，手办等动漫周边也相继发行。实现角色盈利的最大化。”上述动漫业内人士提到，其最难点在于活化角色，“长城动漫具有TV+周边这些环节优势。不过在网络发行门槛较低的情况下，TV化的瓶颈也开始被突破，《十万个冷笑话》这一动漫，目前就做得很好。”

　　和一般动漫产业布局还有不同，长城动漫还延伸打造“主题乐园”，即滁州长城国际动漫旅游创意园。创意园建设有中华千年大道，以唐、宋、元、明、清为主题，穿过这部分进入现代区域，同时建设动漫城、网游城，将虚拟的动漫形象和游戏人物实体化，打造“线上娱乐+线下体验”的生态链条。目前该项目第一轮建设已经完成，纳入上述并购评估的为第一期涉及的部分土地，赵锐勇提到该创意园所涉及的全部面积共计约5500亩，这一创意园将成为“最大看点”。

　　资本化运作

　　就上述并购案的初步思路来看，长城动漫的运营策略为依托原创的片库、IP，第一步通过成立的百家动漫联播协作体,将这些资源转换成广告经营权，直接产生收益;第二步，进行游戏、玩具衍生品开发、销售产生二次收益;第三步，将线上的虚拟动漫形象实体化，打造旅游产业。

　　在这一产业整合逻辑下，赵锐勇提及公司不仅要将这些标的在内部整合，还将以此逻辑持续对外扩张，并购产业链条上的优质标的，“不像长城影视一样一次性‘装入’所有相关资产，将四川圣达(长城动漫)作为‘长跑型’企业，进行持续性的并购扩张，讲究布局，稳步发展。”

　　实际上，被称为“食髓知味”的长城集团在运作长城影视后，对于利用上市公司这一平台进行资本运作十分青睐。

　　“动漫产业空间巨大，目前动漫行业龙头还未形成，在此阶段需要快速进行布局，”赵锐勇提及，公司将充分利用资本手段，对外扩张，进行上述产业链上的持续并购，并在几年的时间内实现200亿元的市值。

　　“对外扩张、对内做强，公司将以资产证券化占据制高点，形成资本为主的高速扩张。”一位券商业内人士表示，长城动漫这一上市平台，具备一定资本运作优势。数据显示，2013年国内动漫年产值达到约870.85亿元，2009~2013期间年复合增速高达23.99%。而目前动漫上市公司仅奥飞动漫(002292.SZ)，业务向动漫行业延伸的仅有近期收购动漫视频网站的美盛文化(002699.SZ)。

　　在平台能够提供优势的背景下，赵锐勇更进一步提及长城集团已成立三大基金，涉及资金共计30亿元，并储备会计师事务所、保代、文化产业投资相关人才，未来将先利用这一金融杠杆切入并购标的，对项目进行培育，在合适时候再有上市公司将其并入。

　　长城集团目前已披露的实际控制资产情况中，涉及两家基金，分别为杭州长城股权投资基金合伙企业(有限合伙)、滁州新长城股权投资基金管理中心(有限合伙)，其是否为赵锐勇上述三大基金中的两只还不得而知。

　　不过，赵锐勇提到对于这部分标的物的选取条件，其中，并购标的将为存活时间较长、资金注入后成长空间较大的动漫原创、游戏行业等相关企业。而上市公司的并购项目本身则需要满足“价格合理、产权清晰、披露规范”的要求，并且，未来将主要以发行股份购买资产。

　　在这一安排下，值得注意的是，长城动漫目前总股本仅3.05亿股，以1月13日收盘价计算，公司总市值近35亿元。上述券商人士表示，结合其200亿元的市值目标和扩张战略，若以股权作为收购对价，其股权或将面临被稀释的风险。而目前长城集团仅持有2600万余股，占总股本的8.54%。

　　不过，为了未来布局，长城集团将参与定增提高其控股比例。据长城动漫1月10日发布的定增预案显示，其拟向10位特定对象发行股票数量不超过3.8亿股。其中，长城集团认购2.05亿股，一致行动人新长城基金参与认购3921.57万股。若定增完成，加上此前受托管理、圣达集团暂未转让的1000万股，长城集团及其一致行动人新长城基金合计控制 2.8亿股，占发行后股份总数的40.87%。

　　快速扩张将至，长城动漫上述产业盈利逻辑是否可行?未来是否能够实现其200亿元的市值目标?

　　一位不愿具名的传媒行业分析师仅对此提及三个字，“太乐观”。目前已经实现总市值200亿元的奥飞动漫，其日前公布入股纽约451集团，该公司是一家具备衍生品开发能力的漫画及电影娱乐公司，创始人团队包括美国银河娱乐集团的“IP运营大师”坚特尔兄弟等人，也就是说奥飞动漫国际化IP运营布局已展开。

　　长城动漫能否赶超奥飞动漫，率先成为国内打通片库、IP的动漫龙头，记者将持续关注。