投出京东、宜信、融360、秒拍，KPCB周炜解构独角兽的崛起：企业竞争就像过红绿灯，开慢一点，就被红灯挡住了

　　自2007年加入KPCB（凯鹏华盈）并参与创建KPCB中国，周炜主导投资了包括京东、宜信、融360、一下科技、喜马拉雅等在内的众多优质企业。KPCB专注TMT和医疗健康领域，主打精品投资，至今在TMT领域投资了30余项目，其中估值达10亿美金的公司近10家， 当中宜人贷的上市回报已过百倍，其融360、一下科技、喜马拉雅等企业也将有望带来几十倍甚至百倍回报。

　　在6月28日举办的“网易未来科技峰会——原力·感知”上，KPCB中国主管合伙人周炜参加了圆桌讨论并接受了投资界采访，他介绍说，优质企业的崛起除团队等因素外，它们有这样几个共同特点：1.在各自领域是先行者；2.在战略布局上和同行相比，在关键节点，布局选择的步骤都是很正确的，没有出现大的错误，并且布局的时间节点一般比竞争对手早半年或一年。

　　企业竞争就像过红绿灯，开慢一点，就被红灯挡住了

　　投资过京东、宜信及一批独角兽公司，周炜分析说，这些企业共通点是：在战略布局的关键节点，步骤的选择都是正确的，没有出现大的错误。此外，它们的布局时间点比竞争对手早一年或者半年。“很多人都在想，为什么这两家公司都很好，做的事情差不多，一家涨得很快，另一家慢慢掉下来的？这就像开车过红绿灯一样，有一个开得慢一点点，就被红绿灯挡住了。”

　　“战略布局是这些团队胜出的最关键因素，”周炜举例说，京东2008、2009年大规模布局物流，竞争对手还曾经嘲笑它，但现在俨然已形成了服务体系的巨大差别；宜信从P2P开始，在风险控制等布局上都领先于人；喜马拉雅在内容选择、在扶持小而精的内容创业团队等方面都比市场早了半年；还有短视频领域的秒拍推出了小咖秀。“经过一段时间，在团队配合下，就可以明显看到战略布局及布局时间点不同而形成的区别。”

　　超级独角兽的崛起会变慢，投资也会随之转变，未来关注中型企业

　　中国不缺少独角兽，而细细看去，它们中有很大程度都为BAT所笼罩。正如大会主持人艾诚所讲，很多新兴的中大型企业一定是属于一艘巨轮，要么是B、要么是A、要么是T，那么这是否意味着这个市场已经惨烈到必须上一条巨轮才可以活下去？

　　周炜的观点是，过去两年，是纯线上、纯无线互联网的创业阶段，找“干爹”的现象确实是这个阶段的必选项，但物极必反，移动互联网发展至今，基础设施发展阶段已经过去，进入了下一个阶段——与线下业务结合更紧密的阶段，这一阶段的结合不仅停留在O2O，更是深度嵌入业务，包括和某些行业的结合促进行业复兴。他认为，这部分业务，BAT并没有太大优势。

　　此外，周炜认为，今后两三年超级独角兽（百亿美金以上）快速崛起的机会比较少，但可能会出现更多数量的中等规模的优质企业，所以从投资的角度来讲也会有所转变，“当大平台、大模式发展到一定程度，可能会成批量地出现小而美的公司，以前小而美公司比较难生存，但未来阶段，小而美也会有一定价值，这是我们今后关注的方向。”这种机会即中等企业的机会，当然，未来的中等规模的成功企业可能就是10亿美金的企业。周炜也提到，在领域方面，KPCB会更多地关注B2B、大健康、内容在内的垂直细分领域。

　　从癫狂到冷静，2016还会继续冷静

　　在大会上的圆桌讨论环节，提起2015年及2016年的资本市场，周炜将2015年称之为“癫狂”，2016年是恢复正常的状态，未来还会继续恢复。“资本市场每几年就会讨论这个话题，2008年、2009年左右讨论了一次，这很正常，因为癫狂是不可持续的。”

　　周炜分析说，2015年中国的创业公司是5年前的10倍，甚至于20倍，但是这个市场上能够出现的优秀公司和优秀创业者的数量基本上是稳定的、缓慢增长的、没有量级的变化，在这种情况下可以想象，市场上有多少不该拿钱的项目拿到了钱，这就造成了市场的错觉。

　　但资本市场的另一面是，市场上的钱还是很多，相对于7、8年前，拿钱还是容易的多。“这个时候更多要考虑的是如何拿聪明的钱。”

　　门口野蛮人和VC/PE不是一拨人，创业者要会拿聪明的钱

　　在周炜眼中，所谓“聪明的钱”包括三大方面：第一，当投资人投资一个公司，尤其作为早期投资者，都会在董事会，都会介入日常战略的决定，所以一定要选择能看懂这一公司及行业的人，否则决策会被干扰得相当严重；第二，投资者和创业者要有界限感，要懂得哪些事情属于创业者的决策执行范畴；另外，创业者是光速进化的，投资人是音速进化的，一开始是投资人像导师一样指导他，但他很快就会超过你，或许投资人有能力指导的领域就是其特别擅长的资金战略与资本市场。

　　“总的来讲，我认为要选择有经验、懂得游戏规则的投资人，就像我们也希望选择有经验、懂游戏规则的创业者一样。”周炜解释说，创业是要革命，但行业的某些规则，包括道德原则、资本市场规则，一旦打破就寸步难行。中国的公司现在去国外上市时市值不高，也和过去在国外上市的企业不守规则有关。

　　公司股权安排是成长的烦恼，初创企业无需过多考虑

　　投资人和创业者的关系也是近来一大热点，王石与万科，秦致与汽车之家，门口的野蛮人让他们不得不战战兢兢。周炜笑说，“门口的野蛮人是跟VC/PE是不同的机构，所以我们不是野蛮人，我们是朋友。”

　　他分析说，其实这个问题要根据企业阶段来判断，投资早期的机构和创业早期不需要过多考虑这个问题。一般来讲，创业公司的融资，A轮出让20%左右股权，B轮15%左右，C轮10%左右，所以在中国还几乎未出现在C轮或者B轮之前有创业者或是CEO被投资人换掉的情况。在中国，创业企业的CEO一定是灵魂，在企业达到一定规模之前，不太可能有愚蠢的早期投资人这样做。

　　“考虑企业在某个阶段是不是要安排股权以获得更多的控制权，其实更应该叫做成长的烦恼，只有企业做得好做到一定程度才有可能考虑这件事情。”他认为，初创企业在起步阶段过多地考虑股权，反而会干扰思路，这是企业发展到D轮时应该重点安排的问题。

　　不止于赚钱，过几年再回头看还是一家好公司

　　在外界眼中，KPCB中国投资的数量并不多，入华9年，不过也才投资了70个左右的项目。是否怕错过？在趋势面前如何选择？周炜的回应是，“每个赛道都投到，这不是我的工作。”

　　他分析说，投资无非就是几种做法，一种是布局所有赛道，一种是专家型投资，投资真正看的懂的方向。这其中的区别在于，兼顾所有赛道，未必每一个赛道都能看的很懂，但可以通过投赛道的方式增加成功的概率；另一种做法则是专家型投资，选择懂的领域投资最对的公司。“我希望这家公司不但可以帮我赚到钱，多年之后在回看，这仍然是一家优秀的公司。市场非常大，不同的战略都能成功，但就我团队和个人特点来看，我们比较适合做专家型投资。”

　　周炜投资的这样优秀的公司包括京东，当然，体量如京东，也有它的焦虑，比如，最近的股价下跌。作为投资方，周炜表示，第一，非常看好京东，它的实力越来越强，原因在于，它的物流优势过去曾有人认为三、四年其它公司就可以超越，但今天我们看到这种优势拉开的距离越来越大。第二，它成功地树立了京东和正品的品牌相关性，因为有自营，也会给股价带来一定溢价；第三，有越来越多的国外政府级别的合作伙伴，它正在进行市场的全球化。综合以上所有，京东的毛利正在上升，股价的变动也和上市公司整体波动有关，我个人对他的股价恢复以及继续上涨是很有信心的。

　　周炜极爱科幻小说，“做VC的都应该多看看科幻小说”，他也坦然，作为一个超级科幻小说爱好者，两三年前他也犯过一个巨大的错误就是把问题想得太终极，在一个完美的世界里，全世界只需要一家互联网公司，如果这样想问题，大家就没有必要创业了，但世界是不完美的，“人生就是享受过程，我觉得创建出一家非常辉煌的公司就够了。”